Piramit Menkul Kıymetler’in raporunda ABD’de iki hafta önce açıklanan nisan TÜFE rakamlarının ardından bu hafta dikkatlerin, perşembe günü açıklanacak aynı döneme ilişkin PCE enflasyon verisinde olacağı aktarıldı. Raporda şöyle denildi:

“Yeni haftanın gündemi ve beklentiler:  27 Mayıs 2025 Salı Almanya; GfK Tüketici İklimi Endeksi (Haziran) Euro Bölgesi; Tüketici Güven Endeksi (Mayıs-Nihai) ABD; CB Tüketici Güven Endeksi (Mayıs), Dallas Fed İmalat Endeksi (Mayıs)

“28 Mayıs 2025 Çarşamba Türkiye; Ekonomik Güven Endeksi (Mayıs) ABD; Richmond Fed İmalat Endeksi (Mayıs), FOMC Toplantı Tutanakları

“29 Mayıs 2025 Perşembe Türkiye; Dış Ticaret İstatistikleri (Nisan-Nihai) ABD; GSYİH (1Ç25-İkinci)

“30 Mayıs 2025 Cuma Türkiye; GSYİH (1Ç25), İş Gücü İstatistikleri (Nisan), Hizmet ÜFE (Nisan) Japonya; Sanayi Üretimi (Nisan-Öncü) Almanya; TÜFE (Mayıs-Öncü) ABD; PCE Fiyat Endeksi (Nisan), Michigan Tüketici Güven Endeksi (Mayıs-Nihai)

31 Mayıs 2025 Cumartesi Çin; Resmi PMI Verileri (Mayıs)

“ABD’de iki hafta önce açıklanan nisan TÜFE rakamlarının ardından bu hafta dikkatler perşembe günü açıklanacak aynı döneme ilişkin PCE enflasyon verisinde olacak. Aynı gün Almanya’nın mayıs öncü TÜFE verileri takip edilecek. Hafta boyunca ABD’de yılın ilk çeyreğine ilişkin ikinci tahmin büyüme rakamları, bölgesel Fed imalat endeksleri ve ABD ve Euro Bölgesi’nde tüketici güven endeksleri açıklanacak. Ayrıca, geçen hafta dünya genelinde mayıs ayının öncü PMI verilerinin açıklanmasının ardından bu hafta cumartesi günü Çin’in mayıs ayı resmi PMI verileri takip edilebilir.

“ABD’de PCE Fiyat Endeksi (Nisan)ABD’de iki hafta önce yayımlanan nisan TÜFE rakamlarının ardından cuma günü aynı döneme ilişkin Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi PCE Fiyat Endeksi açıklanacak. PCE Fiyat Endeksi martta aylık bazda değişmezken yıllık yüzde 2,3 ile beklentinin hafifçe üzerinde artmıştı. Fed’in yakından izlediği çekirdek PCE Fiyat Endeksi aynı dönemde aylık bazda yüzde 0,1 artış beklentisine karşın değişmezken yıllık yüzde 2,6 artışla beklentiyi karşıladı.

“Tüketici fiyatlarına ilişkin diğer önemli gösterge TÜFE tarafında artış, nisanda aylık yüzde 0,2, yıllık yüzde 2,3 ile beklentinin hafifçe altında kaldı; aynı dönemde çekirdek TÜFE de aylık yüzde 0,2 ile beklentinin altında kalırken yıllık bazda yüzde 2,8 artış olmuştu.

“PCE verilerinin nisanda, enflasyonda küresel ticaret gerginliği ve gümrük tarifelerindeki artışlarla ilgili bir yükselişi ima etmesi durumunda Fed’in faiz indirimlerine ilişkin beklentiler azalabilir. Bununla birlikte ABD’nin karşı karşıya kalabileceği düşünülen enflasyonist baskıların kısa vadede olmamasından dolayı verilerde buna ilişkin yukarı yönlü bir sinyalin henüz görülmemesi ve piyasalar üzerinde önemli bir etkisinin olmaması beklenebilir.

ABD GSYİH verisi (1Ç25-ikinci tahmin)

“ABD’de çarşamba günü ilk çeyrek büyüme verileri güncellenecek. Nisan sonunda yayımlanan öncü verilere göre dünyanın en büyük ekonomisi ocak-mart döneminde bir önceki çeyreğe göre yüzde 0,2 büyüme beklentisine karşın yüzde 0,3 daraldı. Nihai verilerde değişiklik beklenmemektedir ve yavaşlamanın beklenti dahilinde olmasından dolayı aşağı revizyon olmaması halinde piyasalar üzerinde önemli bir etkisinin olmaması beklenebilir.

Euro Bölgesi TÜFE verisi (Mayıs-Öncü)

“Cuma günü ABD enflasyon verileriyle birlikte Almanya’nın da enflasyon verileri takip edilecek; mayıs ayının öncü TÜFE rakamları açıklanacak. Almanya’da TÜFE nisanda aylık yüzde 0,4, yıllık yüzde 2,1 artmıştı. Almanya’da yıllık enflasyon 2024’ün ilk çeyreğinden bu yana genellikle Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) resmi hedefi yüzde 2’nin hafifçe üzerinde seyretmektedir.

ABD ve Euro Bölgesi’nde tüketici güveni

“ABD’de haftanın ilk işlem günü Consumer Board’un (CB), haftanın son işlem günü ise Michigan Üniversitesi’nin tüketici güveni takip edilecek. Kasım 2024’ten beri her ay sert bir şekilde azalan CB Tüketici Güven Endeksi’nin mayısta ise bir miktar yükselmesi beklenmektedir.

“Michigan tüketici güveninde de benzer bir aşağı yönlü eğilimin hâkim olduğu görülmektedir. Bu yılın başından beri sert düşüş eğilimindeki endeks öncü verilere göre mayısta da sert düştü; cuma günü nihai veriler yayımlanacak.

“Haftanın ilk işlem günü, ABD CB tüketici güveninden önce Euro Bölgesi’nin mayıs ayı nihai tüketici güven endeksi açıklanacak. Geçen hafta yayımlanan öncü verilere göre Euro Bölgesi’nde tüketici güveni mayısta bir miktar arttı; endeks geçen yılın son çeyreğinden beri gerilemektedir.

Çin’in resmi PMI verileri (Mayıs)

“Cumartesi günü dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin mayıs ayı resmi PMI verileri takip edilecek. Çin’de imalat PMI nisanda 50,5’ten 49,0’a gerileyerek beklentinin de altında kaldı. PMI verilerine göre Çin’in imalat sektörü ocaktan beri ilk kez nisanda daraldı. Aynı dönemde imalat dışı PMI 50,8’den 50,4’e gerileyerek beklentinin hafifçe altında kaldı. Genel ekonomik faaliyetleri ölçen bileşik PMI ise nisanda 51,4’ten 50,2’ye geriledi.

“Yurt içinde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) bu yılın ikinci Enflasyon Raporunu yayımlamasının ardından hafta boyunca ilk çeyrek büyüme rakamları, mayıs ekonomik güven endeksi, nisan ayının nihai dış ticaret verileri, iş gücü istatistikleri ve hizmet ÜFE verisi takip edilebilir.

İlk çeyrek büyüme rakamları

“Yurt içinde haftanın son işlem günü TÜİK’in yayımlayacağı ilk çeyrek büyüme verileri takip edilecek. ForInvest Haber’in anketine göre piyasanın medyan beklentisi Türkiye ekonomisinin çeyreklik yüzde 1,5, yıllık bazda ise yüzde 2,2 büyüme kaydettiği yönünde. 2025 yılının tamamında ise yüzde 3,0 büyüme beklenmektedir.

“Türkiye ekonomisi 4Ç24’te yıllık yüzde 3,0, 2024 yılının tamamında ise yüzde 3,2 büyüme kaydedilmişti. 2024 yılında büyümeye inşaat sektörü yüzde 9,3 ile öncülük etmişti.

Ekonomik Güven Endeksi (Mayıs)

“TÜİK salı günü mayıs Ekonomik Güven Endeksi’ni açıklayacak. Beş alt endeksten oluşan Ekonomik Güven Endeksi martta 100,8 iken nisanda yüzde 4,2 azalarak 96,6 değerini almıştı. Nisanda, alt endeksler tarafında; tüketici güven endeksi yüzde 2,3 azalarak 83,9, reel kesim (imalat sanayi) güven endeksi (RKGE) yüzde 2,3 azalarak 100,8, hizmet sektörü güven endeksi yüzde 4,3 azalarak 109,5, perakende ticaret sektörü güven endeksi yüzde 2,5 azalarak 110,6, inşaat sektörü güven endeksi yüzde 4,2 azalarak 85,1 değerini almıştı.

“Mayısta, alt sektörler tarafında; tüketici güven endeksi yüzde 1,1 artarak 84,8 oldu. Mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA) 2,2 puan azalarak 98,6’ye geriledi. Hizmet sektöründe yüzde 0,9 arttı, perakende ticaret sektöründe yüzde 0,6 arttı, inşaat sektöründe yüzde 3,9 arttı.

Hizmet ÜFE (Nisan)

“Hizmet Üretici Fiyat Endeksi (H-ÜFE) martta bir önceki aya göre yüzde 2,25, aralık ayına göre yüzde 13,78, yıllık yüzde 37,94 ve on iki aylık ortalamalara göre yüzde 55,70 artış gösterdi. TÜİK cuma günü nisan verilerini yayımlayacak.

İş gücü istatistikleri (Nisan)

“TÜİK, cuma günü, büyüme ve hizmet ÜFE verilerinin dışında ayrıca nisan ayı iş gücü istatistiklerini yayımlayacak. Martta, mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı aylık 0,3 puan azalarak yüzde 7,9 seviyesinde gerçekleşirken genç nüfusta mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı 0,1 puan artarak yüzde 15,1 oldu. Mevsim etkisinden arındırılmış atıl işgücü oranı 0,3 puan artışla yüzde 28,8 oldu.

Dış ticaret istatistikleri (Nisan-nihai)

“TÜİK perşembe günü nisan ayının nihai dış ticaret verilerini yayımlayacak. TÜİK verilerine göre martta genel ticaret sistemine göre ihracat yıllık yüzde 3,4 artışla 23,42mlr USD, ithalat yüzde 2,2 artışla 30,61mlr USD olurken dış ticaret açığı yüzde 1,5 azalışla 7,20mlr USD olmuştu. Ocak-mart döneminde ihracat yüzde 2,5, ithalat yüzde 4,5 arttı ve dış ticaret açığı yüzde 11 artışla 22,49mlr USD oldu.

“Ticaret Bakanlığı’nın öncü dış ticaret verilerine göre nisanda ihracat yıllık yüzde 8,5 artışla 19,29mlr USD, ithalat yıllık yüzde 12,9 artışla 32,96mlr USD oldu. Dış ticaret açığı yüzde 21,7 artışla 12,04mlr USD seviyesinde gerçekleşti.

Geçtiğimiz hafta ne oldu?

“Küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir seyir hakimdi. Asya’da Çin CSI300 Endeksi yüzde 0,18, Tayvan Taiex Endeksi yüzde 0,88, Japonya Nikkei225 Endeksi yüzde 1,57, Güney Kore Kospi Endeksi yüzde 1,32 düşerken Hong Kong Hang Seng Endeksi yüzde 1,10, Avustralya S&P/ASX200 Endeksi yüzde 0,21 yükseldi. Avrupa’da Stoxx Europe 600 Endeksi yüzde 0,75, Almanya DAX Endeksi yüzde 0,58, Fransa CAC40 Endeksi yüzde 1,93 düşerken İngiltere FTSE100 Endeksi yüzde 0,38 yükseldi. ABD’de ise S&P500 Endeksi yüzde 2,61, Nasdaq Bileşik Endeksi yüzde 2,47, Dow Jones Endeksi yüzde 2,47 düştü.

“Dolar Endeksi (DXY) yüzde 1,86 düşerek 99,102 puandan kapandı. EURUSD paritesi yüzde 1,76 değer kazanarak 1,13575 oldu. USDJPY paritesi yüzde 2,11 düşerek haftayı 142,551 puandan kapadı.

“ABD iki yıllıkların faizi yüzde 3,993, on yıllıklarının faizi yüzde 4,509 olarak gerçekleşti. Ons altın yüzde 4,80 yükselerek haftayı 3.358USD’den kapattı. Brent petrol vadelileri yüzde 0,58 düşüşle 64,93USD, WTI petrol vadelileri yüzde 0,29 düşüşle 61,69USD seviyesinden haftayı tamamladı.

Dünya genelinde PMI verileri (Mayıs-öncü)

“Dünya genelinde mayıs ayının öncü PMI verileri açıklandı.

“Japonya’da imalat PMI beklentiye paralel 48,7’den 49,0 seviyesine yükseldi. Hizmet PMI ise 50,8 seviyesinde gerçekleşti.

“Almanya’da imalat PMI beklentiye paralel 48,4’ten 48,8 seviyesine yükseldi. Hizmet PMI ise beklentinin altında 49,0’dan 47,2 seviyesine geriledi.

“Euro Bölgesi’nde imalat PMI beklentinin altında 49,0’dan 48,4 seviyesine geriledi. Hizmet PMI ise beklentinin altında 50,1’den 48,9 seviyesine geriledi.

“İngiltere’de imalat PMI beklentinin üzerinde 48,5’ten 49,4 seviyesine yükseldi. Hizmet PMI ise beklentinin üzerinde 49,0’dan 50,2 seviyesine yükseldi.

“ABD’de imalat PMI beklenti üzerinde 50,2’den 52,3 seviyesine yükseldi. Hizmet PMI ise beklentinin üzerinde 50,8’den 52,3 seviyesine yükseldi.

AMB para politikası toplantı tutanakları

“Avrupa Merkez Bankası’nın Nisan toplantısına ait tutanaklarda, ekonomik görünümün olağanüstü belirsizliklerle çevrili olduğu ve büyüme risklerinin aşağı yönlü olduğu belirtilmiştir. Enflasyonun AMB’nin mart projeksiyonlarından daha düşük seyretmesi beklenmiş, enerji fiyatlarındaki düşüş ve Euro’daki değerlenme bu beklentiyi desteklemiştir.

“Faizlerin haziran ayında indirilebileceği yönünde güçlü bir mutabakat sağlandığı, bu indirimin 25 baz puanla sınırlı kalabileceği aktarılmıştır. Tüm üyelerin genel olarak temkinli fakat güvercin bir duruş sergilediği, özellikle para politikasında gevşeme yönünde birlik olduğu vurgulanmıştır.

Euro Bölgesi TÜFE verisi (Nisan-Nihai)

“Euro Bölgesi’nde enflasyon verileri beklentileri karşıladı. TÜFE aylık bazda yüzde 0,6 artarken yıllık bazda yüzde 2,2 arttı. Çekirdek TÜFE ise aylık yüzde 1,00, yıllık yüzde 2,7 artış gösterdi.

Almanya ÜFE verisi (Nisan)

“Almanya’da ÜFE aylık bazda beklentinin altında yüzde 0,6 geriledi. Yıllık bazda da beklenti altında yüzde 0,9 geriledi.

İngiltere TÜFE verisi (Nisan)

“İngiltere’de TÜFE beklentinin üzerinde aylık yüzde 1,2, yıllık ise yüzde 3,5 yükseldi. Çekirdek TÜFE tarafı da beklentinin üzerinde aylık yüzde 1,4 yükselirken yıllık 53,8 yükseldi. İngiltere Merkez Bankası (BoE) daha önce enflasyonun 2025 yılının Temmuz-Eylül ayları arasında yüzde 3,7'ye kadar çıkmasını, ardından yavaş yavaş düşmesini beklediğini açıklamıştı.

Almanya GSYİH verisi (1Ç25-nihai)

“Alman ekonomisi, ABD gümrük tarifeleri öncesinde ihracat ve sanayi ön siparişleri nedeniyle ilk çeyrekte daha önce tahmin edilenden önemli ölçüde daha fazla büyüdü. Almanya’da yılın ilk çeyreğinde büyüme beklentilerin üzerinde çeyreklik bazda yüzde 0,4 olurken, yıllık bazda büyüme gerçekleşmedi. Öncü verilere göre Almanya GSYİH’si 1Ç25’te çeyreklik yüzde 0,2 artarken yıllık yüzde 0,2 azalmıştı.

Çin’de sanayi üretimi ve perakende satışlar (Nisan)

“Çin Ulusal İstatistik Bürosu’nun verilerine göre dünyanın ikinci büyük ekonomisinde yıllık bazda sanayi üretimi beklenti üzerinde yüzde 6,1 artarken perakende satışlar beklentinin altında yüzde 5,1 arttı.

Japonya TÜFE verisi (Nisan)

“TÜFE’de aylık artış nisanda yüzde 0,3’ten yüzde 0,4’e yükselirken yıllık artış yüzde 3,6 ile bir önceki aya göre değişmedi. Çekirdek TÜFE artışı ise yüzde 3,2’den yüzde 3,5’e yükselerek beklentiyi geride bıraktı.

“Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında BIST100 Endeksi yüzde 3,23 düşüşle 9.356 puandan, BIST30 Endeksi yüzde 3,27 düşüşle 10.268 puandan kapattı. Banka Endeksi yüzde 0,70, Sınai Endeks yüzde 3,48 düştü. USDTRY kuru 38,91, EURTRY kuru 44,26 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı yüzde 41,67’den, on yıllıkların faizi yüzde 30,67’den kapattı.

TCMB Enflasyon Raporu (2025-II)

“Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, dün yılın ikinci Enflasyon Raporu’nun (2025-II) sunumunu gerçekleştirdi. Buna göre;

“2025 sonu enflasyon tahmini orta noktası yüzde 24 olmak üzere yüzde 19-29 aralığında korundu. Yılın ilk enflasyon raporunda yüzde 21’den yüzde 24’e yükseltilmişti.

“2026 tahmini yine değişmeyerek orta noktası yüzde 12 olmak üzere yüzde 6-18 aralığında kaldı.

“2027 sonu için de yüzde 8 tahmini korundu.

“Başkan Karahan’ın açıklamalarında dezenflasyon süreci ve para politikasına ilişkin öne çıkan noktalar şu şekilde:

“Sıkı para politikamızın sonuçlarını kademeli bir şekilde almaya devam ediyoruz.

“Önümüzdeki dönemde de para politikasındaki kararlı duruşumuzu sürdürerek, dezenflasyonun devamını sağlayacak şekilde hareket edeceğiz.

“Sıkı para politikası sonucu talep kompozisyonu daha dengeli hale gelmiştir.

“Yurt içi talep ivme kaybetmekle beraber öngörülenin üzerinde seyretmiştir.

“İlk çeyrekte talep koşullarının enflasyonu düşürücü etkisi azalmıştır.

“2024 haziran ayında başlayan dezenflasyon süreci kesintisiz bir şekilde devam ediyor.

“Son üç aylık veriler ana eğilimde yatay bir seyre işaret etmektedir.

“Ana eğilim göstergeleri dezenflasyon sürecinin devamına işaret etmektedir.

“Mal enflasyonundan sonra hizmet enflasyonundaki düşüş de belirginleşmektedir.

“Temel mal enflasyonu nisan ayında güçlenmiştir.

“Mevcut veriler kur etkisinin geçmişe göre daha sınırlı olduğunu ima etmektedir.

“Emtia fiyatlarındaki düşüşün dezenflasyonu desteklemesi beklenmektedir.

“Son yaşanan zirai don hadisesinden en çok etkilenen 16 ürünün tüketici sepetindeki payı yüzde 1,5 civarında.

“Enflasyon beklentileri dezenflasyon patikamızın üzerinde seyretmeye devam ediyor. Bu görünüm para politikasındaki sıkı ve kararlı duruşumuzu korumayı gerekli kılıyor.

“Orta vadeli tahminler oluşturulurken, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir iyileşme sağlanana kadar, para politikasındaki sıkı duruşun sürdüreceğimizi esas aldık.

“Belirsizliklerin geçmiş döneme göre daha yüksek olduğunu da göz önünde bulundurarak ihtiyatlı ve sıkı para politikası duruşumuzdan taviz vermeyeceğiz.

Reel Kesim Güven Endeksi, sektörel güven endeksleri (Mayıs)

“Mayıs ayında mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA), bir önceki aya göre 2,2 puan azalarak 98,6 seviyesinde gerçekleşti. Mevsim etkilerinden arındırılmış sektörel güven endeksleri ise mayısta bir önceki aya göre; hizmet sektöründe yüzde 0,9 artarak 110,5, perakende ticaret sektöründe yüzde 0,6 artarak 111,2 ve inşaat sektöründe yüzde 3,9 artarak 88,4 değerini aldı.

Tüketici güven endeksi (Mayıs)

“Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası iş birliği ile yürütülen tüketici eğilim anketi sonuçlarından hesaplanan tüketici güven endeksi, nisanda 83,9 iken mayısta yüzde 1,1 artarak 84,8 oldu.

Merkezi yönetim borç stoku (Nisan)

“Hazine ve Maliye Bakanlığının (HMB) son verilerine göre merkezi yönetim borç stoku nisan sonu itibarıyla 10,75trln TL olarak gerçekleşti. Borç stokunun 4,89mlr TL tutarındaki kısmı Türk lirası cinsi, 5,95mlr TL tutarındaki kısmı döviz cinsi borçlardan oluştu.

Yurt dışı ÜFE (Nisan)

“Yurt Dışı Üretici Fiyat Endeksi (YD-ÜFE) nisanda bir önceki aya göre yüzde 4,41, aralık ayına göre yüzde 13,10, bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 22,92 ve on iki aylık ortalamalara göre yüzde 28,57 arttı.

TCMB Sektörel Enflasyon Beklentileri raporu

“Mayıs ayında, 12 ay sonrası yıllık enflasyon beklentileri bir önceki aya göre, piyasa katılımcıları için 0,5 puan azalarak yüzde 25,1’e, reel sektör için 0,7 puan azalarak yüzde 41,0’a gerilerken hanehalkı için 0,6 puan artarak yüzde 59,9 seviyesine yükseldi.

Yabancı turist sayısı (Nisan)

“Kültür ve Turizm Bakanlığı’nın yayımladı verilere göre yabancı turist sayısı nisanda yıllık yüzde 8,01 artarak 3,90 milyon kişiye yükselirken ocak-nisan döneminde yıllık yüzde 0,6 azalarak 10,59 milyon kişi oldu.

Konut Fiyat Endeksi (Nisan)

“KFE, nisanda nominal olarak aylık yüzde 1,5, yıllık yüzde 32,9 artarken reel olarak aylık bazda yüzde 3,6 oranında azalmıştır.

Tarımsal girdi fiyat endeksi (Mart)

“Tarım-GFE martta bir önceki aya göre yüzde 1,80, aralık ayına göre yüzde 10,32, bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 29,73 ve on iki aylık ortalamalara göre yüzde 36,16 arttı.”